Tecpetrol suma US$6.400M en Vaca Muerta con GyP en Los Toldos II Este bajo RIGI

Tecpetrol incorporó al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) su mayor proyecto de inversión histórica por US$6.400 millones en el área Los Toldos II Este de Vaca Muerta, donde Gas y Petróleo del Neuquén (GyP) mantiene una participación del 10%. El anuncio, celebrado por el gobernador Rolando Figueroa, marca un hito en la estrategia provincial de captura de rentas hidrocarburíferas a través de la empresa estatal neuquina. Según los cronogramas presentados, US$2.000 millones se desembolsarán hasta fines de 2027, con una meta operativa de 70.000 barriles de petróleo por día en el mismo período.

La decisión de incorporar proyectos upstream de gas y petróleo al régimen de incentivos fue solicitada por la administración provincial en diciembre de 2025 al ministro Luis Caputo y ratificada operativamente en febrero de 2026. Este mecanismo permite a operadores grandes inversiones con estabilidad tributaria y cambiaria por diez años, condición crítica en el contexto de volatilidad macroeconómica argentina y competencia regional por capital en shale. Para Neuquén, la medida representa un pivote en la política energética: pasar de un rol pasivo de recaudador de regalías a un protagonismo activo mediante la participación accionaria de GyP en proyectos de magnitud.

El proyecto se desplegará en el Hub Norte de Vaca Muerta, próximo a Rincón de los Sauces, con inversión en infraestructura crítica: una Planta Central de Procesamiento (CPF), sistema de generación de 50 MW, compresión de 40.000 caballos de fuerza, ductos de evacuación de gas y crudo, y sistemas de captación de agua. Durante el pico de construcción se generarán 3.100 puestos de trabajo directo, mientras que se estima la participación de cerca de 800 empresas nacionales en tareas de construcción e instalación. Este volumen de actividad multiplicará demanda en cadenas de suministro industrial y de servicios especializados, con impacto directo en PyMEs neuquinas. La producción anualizada de 70.000 barriles diarios representa aproximadamente un 25% del volumen actual promedio de Vaca Muerta, que ronda los 280.000-300.000 barriles por día según cifras de IAPG de 2026.

La participación de GyP en Los Toldos II Este consolida una tendencia que Figueroa había enunciado desde 2024: convertir a la empresa provincial en socio operador y no solo en receptor de regalías. La participación accionaria del 10% le permitirá a GyP capturar utilidades corporativas, no solo ingresos fiscales, ampliando la base de ingresos de la provincia. Asimismo, el volumen de inversión (US$6.400 millones en un solo proyecto de una operadora privada) señala la confianza de Tecpetrol en la estabilidad regulatoria provincial y en el marco RIGI nacional. Este factor es estratégico porque Vaca Muerta compite globalmente con shale oil de Permian (Texas) y proyectos no convencionales en Guyana, Colombia y Brasil. La certeza tributaria es decisiva para movilizar capital a esta escala.

Desde la perspectiva de la balanza energética argentina, el proyecto incrementará oferta de crudo doméstico en un contexto donde Argentina importa petróleo pese a ser productor. En 2025, las importaciones de petróleo rondaron los 200.000 barriles diarios, generando presión sobre reservas de divisas. Los 70.000 barriles adicionales anuales de Los Toldos II Este contribuirán a sustituir importaciones. Sin embargo, la pregunta pendiente es qué fracción del crudo producido en Vaca Muerta seguirá destinada a exportación versus mercado interno. Históricamente, operadores como YPF y Tecpetrol priorizan exportación para maximizar ingresos en divisas. La política provincial debe vigilar este trade-off entre autoabastecimiento y divisas. Además, la capacidad de refinación nacional (aproximadamente 630.000 barriles por día en tres refinerías, operadas por YPF) limita el procesamiento interno. Por tanto, el crudo de Los Toldos II Este probablemente se destine mayormente a venta en mercados de exportación, con impacto fiscal pero limitado en soberanía energética a corto plazo.

Las decisiones que vienen requieren atención regulatoria y política. Primero, el monitoreo de cumplimiento de inversiones según cronograma, dado que proyectos megamineros y petroleros suelen sufrir desvíos. Segundo, la negociación del estatuto de participación de GyP: ¿qué grado de poder de decisión tendrá como socio del 10%? ¿Gobernanza corporativa en la operación? Tercero, la evaluación de impacto ambiental y hídrico del proyecto. Los Toldos II Este requerirá captación de agua en un Hub que ya comparte acuíferos con otras operaciones. La provincia debe asegurar que el volumen de agua no genere conflictos con municipios locales o con otros usuarios. Cuarto, la reinversión de utilidades de GyP derivadas de este proyecto en exploración y desarrollo de nuevas áreas, para que la participación estatal no sea una renta pasiva sino motor de crecimiento. Figueroa ha señalado públicamente que GyP debe expandir su portafolio de áreas, pero requiere capitalización. Este proyecto debería alimentar ese ciclo.