RIGI upstream: Neuquén proyecta USD 1.300 millones en cuatro años por tres proyectos

Tres proyectos aprobados bajo el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) en la modalidad upstream sobre producción incremental generarán a Neuquén 1.300 millones de dólares en un período de cuatro años, según el análisis presentado este jueves por el gobernador Rolando Figueroa. El dato desagregado incluye 726 millones en regalías, 250 millones en Impuesto a los Ingresos Brutos y 300 millones adicionales derivados de la participación accionaria de Gas y Petróleo del Neuquén (GyP) en dos de las tres concesiones comprometidas. El costo fiscal para la provincia —representado por la menor coparticipación del Impuesto a las Ganancias— asciende apenas a 3,5 millones de dólares en el mismo período: una relación de retorno de casi 370 a 1.

El RIGI fue sancionado en julio de 2024 como parte de la Ley Bases impulsada por el gobierno nacional, con el objetivo de atraer inversiones superiores a los 200 millones de dólares mediante estabilidad fiscal por 25 años, reducción del Impuesto a las Ganancias al 25% —un punto porcentual menos que la alícuota general—, libre disponibilidad de divisas y protección ante cambios regulatorios. La extensión del régimen al upstream sobre producción incremental, sin embargo, no estaba contemplada en el texto original: fue el resultado de una negociación específica que Figueroa inició en diciembre de 2024 con el ministro de Economía, Luis Caputo, y que se formalizó en febrero de 2026. Ese tramo de la gestión política provincial es clave para entender por qué Neuquén lleva ventaja sobre otras jurisdicciones productoras en la captación de proyectos bajo este esquema.

Hasta la presentación de esta semana, al menos tres proyectos ya habían sido formalizados ante la autoridad de aplicación. Figueroa anticipó que hay otros siete en preparación, lo que elevaría a diez el total de iniciativas bajo RIGI en la provincia. Chevron, una de las principales operadoras en Vaca Muerta con presencia sostenida desde el acuerdo con YPF en 2013, fue mencionada por el gobernador como próxima a presentar un proyecto de envergadura: el propio CEO de la compañía habría confirmado la intención en una comunicación telefónica reciente. Chevron opera actualmente en el bloque Loma Campana junto a YPF, donde la producción de shale oil supera los 50.000 barriles diarios, y cualquier expansión bajo RIGI sobre producción incremental tendría impacto directo en los volúmenes exportables y en la balanza energética nacional.

El impacto sobre Vaca Muerta y sobre la economía neuquina es estructural. La formación produce hoy aproximadamente 650.000 barriles de petróleo equivalente por día entre shale oil y shale gas, consolidándose como el segundo reservorio no convencional más activo del mundo detrás de los tight plays norteamericanos. Las regalías que percibe Neuquén representan entre el 12% y el 15% del valor en boca de pozo, y constituyen la principal fuente de ingresos genuinos de la provincia: en 2025 superaron los 2.500 millones de dólares. La incorporación del RIGI como herramienta para acelerar la producción incremental —es decir, aquella que va más allá de la línea base de cada concesión— permite que las empresas justifiquen inversiones de largo plazo sin el riesgo de una modificación impositiva abrupta, algo que históricamente frenó decisiones de capital en Argentina. Para la balanza energética nacional, el vector es igualmente relevante: el país necesita incrementar exportaciones de hidrocarburos para financiar importaciones y aliviar la restricción externa, y cada barril adicional producido en Vaca Muerta contribuye directamente a ese objetivo.

La dinámica que se abre de aquí en adelante plantea tres frentes de seguimiento. Primero, la velocidad con que los siete proyectos restantes —según anticipó Figueroa— completen la tramitación ante la Secretaría de Energía de la Nación, que es la autoridad de aplicación del RIGI para el sector hidrocarburífero. Segundo, el posicionamiento de las otras provincias productoras —Mendoza, Chubut, Santa Cruz y Río Negro— que están construyendo sus propios marcos institucionales para competir en la atracción de inversiones bajo el mismo régimen; Figueroa reconoció implícitamente esa competencia al señalar que Neuquén ya tenía el ecosistema armado cuando otras jurisdicciones recién comenzaban. Tercero, la evolución del precio del petróleo Brent, que cotiza en torno a los 63 dólares por barril en el mercado internacional, una zona de moderada tensión para la rentabilidad de los proyectos no convencionales cuyo breakeven en Vaca Muerta se sitúa entre los 45 y los 55 dólares por barril según el operador y la madurez del bloque. Si los precios se sostienen o recuperan, la ecuación del RIGI se vuelve aún más atractiva para el capital privado.

Puntos clave

• Los tres proyectos RIGI ya aprobados generarán a Neuquén USD 1.300 millones en cuatro años, contra un costo fiscal de apenas USD 3,5 millones por menor coparticipación de Ganancias.
• La extensión del RIGI al upstream sobre producción incremental fue una gestión específica de la provincia ante el gobierno nacional, formalizada en febrero de 2026 tras un pedido de diciembre de 2024.
• Chevron estaría próxima a presentar un proyecto bajo el régimen, lo que sumaría a una de las mayores operadoras de Vaca Muerta al esquema de estabilidad fiscal de 25 años.
• Neuquén proyecta hasta diez proyectos RIGI en total; los siete restantes aún están en etapa de preparación o tramitación.

Preguntas del sector

La producción incremental se determina comparando el volumen efectivo de cada concesión contra una línea base declarada al momento de la adhesión al régimen, auditada por la Secretaría de Energía de la Nación. El operador debe demostrar que la inversión RIGI genera producción adicional a la que hubiera ocurrido sin ese capital; cualquier desvío puede resultar en la caída de los beneficios fiscales y en la obligación de reintegrar las diferencias impositivas gozadas.

Las regalías se calculan sobre el valor en boca de pozo, que es función directa del precio de mercado. Una caída sostenida del Brent por debajo de los 50 dólares por barril comprimiría el valor de referencia y, con él, el ingreso regalístico provincial. El RIGI no protege a la provincia de la volatilidad de precios; solo garantiza estabilidad regulatoria e impositiva para el inversor. Por eso la diversificación de la base productiva —más bloques en actividad, más operadores— es la única cobertura real contra ese riesgo fiscal.