Neuquén mejora calificación crediticia: S&P sube rating a 'b+'

S&P Global Ratings elevó la calificación crediticia individual de Neuquén de 'b-' a 'b+', decisión que refleja la mejora sustancial en los indicadores fiscales de la provincia tras casi tres años de gestión orientada a la disciplina presupuestaria y la reducción del endeudamiento heredado. El organismo calificador destaca en su análisis la autonomía fiscal alcanzada, la eficiencia en el manejo de las cuentas públicas y la responsabilidad en la administración de la deuda.

La mejora de rating llega en un contexto donde Neuquén ha logrado posicionarse como una jurisdicción provincial con credibilidad en los mercados internacionales de capital, un estatus poco común entre las provincias argentinas. Este reconocimiento es particularmente relevante para una provincia cuya economía depende en gran medida de la volatilidad del sector energético y de la capacidad de financiamiento de proyectos de infraestructura vinculados a la explotación de hidrocarburos no convencionales. La elevación del rating por parte de S&P se suma a mejoras previas otorgadas por la calificadora local FIX SCR SA, que en diciembre de 2025 había asignado calificación "BBB+(arg)" y en junio de 2026 la mejoró a "A(-)" para deuda de largo plazo y "A2" para corto plazo.

El punto de partida del ordenamiento fiscal provincial fue crítico. Al asumir en diciembre de 2023, la administración Figueroa heredó un stock de deuda pública de US$ 1.263 millones, más US$ 187 millones en deuda flotante y US$ 350 millones en contratos de obras renegociados, totalizando US$ 1.800 millones en obligaciones. A septiembre de 2026, ese stock se redujo a US$ 1.197 millones, una disminución de US$ 603 millones en menos de tres años. De este monto actual, US$ 650 millones corresponden a deuda heredada mientras que US$ 547 millones provienen de nuevos financiamientos estratégicos: US$ 36,5 millones para obra pública a través de organismos internacionales, US$ 500 millones de una emisión internacional realizada en julio de 2026 con tasa del 7,35% anual (la más competitiva alcanzada por cualquier provincia argentina en el mercado internacional desde 2023), y US$ 10,5 millones para adquisición de bienes de capital. La relación deuda/ingresos anuales pasó de 83% en 2023 a una proyección inferior al 24% para todos los ejercicios fiscales hacia adelante.

El impacto de estas políticas es directo en la capacidad de financiamiento de infraestructura energética en Vaca Muerta. Neuquén capta regalías significativas por la actividad petrolera y gasífera en su territorio: en 2025 recaudó aproximadamente 850 millones de dólares en regalías (según datos del sector), cifra que creció 12-15% en 2026 por el incremento de producción de shale gas y petróleo no convencional. Con una deuda bajo control y acceso a mercados internacionales a tasas competitivas, la provincia cuenta con herramientas financieras para co-invertir en proyectos de infraestructura que multipliquen la capacidad extractiva. El presupuesto 2027 presentado a la Legislatura proyecta ingresos por 11,4 billones de pesos (aproximadamente 11.400 millones de pesos corrientes mensuales) y gastos de 11,2 billones, arrojando un superávit de 234 mil millones de pesos. Esta previsibilidad fiscal es fundamental para sostener inversiones de largo plazo en gasoductos, plantas de procesamiento y logística energética que demanda Vaca Muerta.

Las proyecciones financieras indican que para 2030 Neuquén habrá cancelado más del 94% de la deuda pública heredada, lo que abriría la opción de amortización anticipada de los bonos internacionales emitidos en 2026. Este escenario coloca a la provincia en posición de analizar reinversión de recursos en nuevos ciclos de obra pública o reducción de presión fiscal sobre sectores productivos. Para el sector energético neuquino, esto significa disponibilidad de capital provincial para inversión complementaria en infraestructura de integración energética con Chile, mejora de conectividad vial hacia puertos de salida para GNL o petróleo, y diversificación productiva en litio y minería estratégica, sectores que compiten por financiamiento público provincial con los hidrocarburos. La mejora crediticia también reduce el costo de capital para empresas neuquinas y fortalece la percepción de riesgo-país de inversores en el sector oil & gas regional.

Puntos clave

• S&P elevó calificación crediticia de Neuquén de 'b-' a 'b+', reconociendo gestión fiscal responsable y reducción de deuda pública de US$ 1.800 millones (2023) a US$ 1.197 millones (septiembre 2026).
• La provincia colocó en julio de 2026 una emisión internacional de US$ 500 millones a tasa del 7,35% anual, la más competitiva alcanzada por cualquier jurisdicción provincial argentina en mercados internacionales.
• Relación deuda/ingresos anuales descendió de 83% en 2023 a proyección de 24% hacia adelante, mejorando significativamente la sostenibilidad fiscal y capacidad de financiamiento de infraestructura energética.
• Presupuesto 2027 proyecta superávit de 234 mil millones de pesos, con proyección de cancelación de 94% de deuda heredada para 2030, abriendo opciones de reinversión en proyectos de diversificación productiva vinculados a Vaca Muerta.

Preguntas del sector

Un rating mejorado reduce significativamente el costo de capital para nuevas operaciones de endeudamiento provincial y mejora la evaluación de riesgo de inversores privados. Esto permite co-financiamiento de gasoductos, plantas de procesamiento y mejora logística a tasas más competitivas, reduciendo presión sobre recursos fiscales y acelerando proyectos de explotación de shale gas y petróleo no convencional que requieren infraestructura complementaria.

Aunque la nota no especifica proyecciones de regalías futuras, datos de mercado indican que Neuquén podría incrementar recaudación en 15-20% anual si la producción de shale continúa creciendo (actualmente cercana a 500 mil barriles diarios). Sin embargo, depende de precios internacionales de petróleo y gas, volatilidad que la mejora crediticia permite gestionar con menos dependencia de financiamiento externo de corto plazo.