--- canonical_url: "https://pen.com.ar/contenido/700/vaca-muerta-y-el-capital-externo-quienes-apuestan-y-cuanto-ponen-sobre-la-mesa" title: "Vaca Muerta y el capital externo: quiénes apuestan y cuánto ponen sobre la mesa" article_type: "AnalysisNewsArticle" description: "Qué operadoras internacionales invierten en Vaca Muerta, cuánto capital está en juego y qué desafíos enfrenta el shale argentino en 2026." main_image: "https://pen.com.ar/static/custom/imagen-default.png?t=2026-07-18+03%3A00%3A55.577385" date_published: "2026-05-25T02:02:00-03:00" date_modified: "2026-05-25T02:02:44-03:00" tags: - "GNL" - "inversión extranjera" - "Neuquén" - "no convencional" - "RIGI" - "shale" - "Vaca Muerta" - "YPF" author_name: "Redacción" author_url: "https://pen.com.ar/usuario/2/redaccion" author_bio: "Redacción central neweken." category_name: "Energía" category_url: "https://pen.com.ar/categoria/2/energia" category_description: "Cobertura especializada sobre infraestructura energética, proyectos clave, gasoductos, petróleo, energías renovables y tendencias del mercado regional." --- # Vaca Muerta y el capital externo: quiénes apuestan y cuánto ponen sobre la mesa A mediados de 2026, Vaca Muerta ocupa un lugar que hace una década parecía reservado a la especulación optimista: es uno de los destinos de inversión en hidrocarburos no convencionales más competitivos del mundo fuera de Estados Unidos. Para Argentina, y para Neuquén en particular, esto no es un dato de color sino la columna vertebral de su estrategia de crecimiento económico, generación de divisas y equilibrio fiscal provincial. La convergencia entre precios internacionales sostenidos del crudo, la consolidación del Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) sancionado en 2024 y la maduración técnica del yacimiento ha creado una ventana de oportunidad que las operadoras extranjeras están aprovechando con una velocidad inédita. El debate ya no gira en torno a si invertir en Vaca Muerta, sino a cuánto y bajo qué condiciones. El recorrido del no convencional argentino tiene hitos que conviene tener presentes. La producción de petróleo no convencional pasó de ser prácticamente inexistente en 2011 a representar más del 55% de la producción total de crudo del país en 2025, superando los 400.000 barriles por día solo desde formaciones shale y tight. El gas no convencional, por su parte, explica ya más del 60% del output gasífero nacional. Neuquén concentra más del 90% de esa actividad, con Loma Campana, Bajada del Palo Oeste y Aguada del Chañar como los bloques de referencia. Las inversiones acumuladas en la cuenca Neuquina desde 2013 superan los 40.000 millones de dólares, con una aceleración notoria desde 2022 cuando el precio del WTI se estabilizó por encima de los 75 dólares por barril y el gobierno nacional comenzó a despejar las restricciones cambiarias para el sector. El mapa de actores internacionales en Vaca Muerta en 2026 es más denso y diversificado que en cualquier momento anterior. **Shell** mantiene operaciones en Bajada del Palo Oeste con una inversión comprometida de aproximadamente 700 millones de dólares para el período 2025-2027 y continúa siendo uno de los operadores con mayor eficiencia técnica en la cuenca, con pozos horizontales que alcanzan productividades iniciales superiores a los 1.200 barriles de petróleo equivalente por día. **ExxonMobil** opera el bloque Bajo del Choique-La Invernada junto a Pan American Energy y ha anunciado una expansión que contempla la perforación de al menos 40 nuevos pozos durante 2026, con un desembolso estimado en 900 millones de dólares. **Chevron**, el pionero internacional de la formación desde su acuerdo con YPF en 2013, sostiene su posición en Loma Campana y amplió su participación en el bloque El Trapial; sus inversiones en la cuenca superan los 7.000 millones de dólares acumulados históricos. **TotalEnergies** es hoy el operador internacional con mayor superficie bajo contrato en Vaca Muerta, con participación activa en bloques como Aguada Pichana Este y Fenix, orientada predominantemente al gas con vista en el mercado de GNL. La compañía francesa comprometió más de 1.200 millones de dólares para el ciclo 2025-2028. A estos actores consolidados se suman movimientos más recientes: **BP** ingresó formalmente a la cuenca en 2025 a través de la adquisición de una participación minoritaria en un bloque operado por Vista Energy, mientras que fondos de private equity con base en Houston y Abu Dhabi han tomado posiciones en compañías locales de servicios y midstream como señal de confianza en la profundidad del mercado. Los desafíos que enfrenta la inversión extranjera en Vaca Muerta son conocidos pero no menores. La infraestructura de transporte sigue siendo el cuello de botella estructural: el oleoducto Vaca Muerta Sur, que conectaría los yacimientos con el puerto de Punta Colorada en Río Negro con una capacidad de 550.000 barriles diarios, avanza en su ingeniería de detalle pero su entrada en operación no se espera antes de 2028. Mientras tanto, la saturación del sistema Oldelval limita el ritmo de evacuación del crudo neuquino hacia Bahía Blanca y Buenos Aires. En materia regulatoria, el RIGI ofrece estabilidad fiscal por 30 años y libre disponibilidad del 100% de las divisas generadas a partir del año 5, lo que resuelve en gran medida la histórica desconfianza de los inversores externos respecto a la convertibilidad y los controles de capital. Sin embargo, la tensión entre ese régimen de excepción y el marco general de la economía argentina —con inflación aún por encima del 40% anual y una brecha cambiaria residual— genera fricciones operativas para las empresas que no pueden acogerse completamente al RIGI. La oportunidad, en cambio, es de escala: si Argentina logra desarrollar entre el 10% y el 15% del potencial técnicamente recuperable de Vaca Muerta, podría convertirse en el tercer exportador mundial de GNL y duplicar su producción de crudo en menos de una década, generando divisas por encima de los 30.000 millones de dólares anuales adicionales. Las decisiones que se tomen en los próximos 18 a 24 meses serán determinantes. La definición del esquema tarifario para el GNL de exportación, la velocidad de construcción de Vaca Muerta Sur y la capacidad del Estado nacional para sostener la previsibilidad regulatoria del RIGI en un año electoral como 2027 son las tres variables que los analistas del sector siguen con mayor atención. En paralelo, YPF avanza en la negociación de su propio proyecto de planta de licuefacción con potenciales socios como Petronas, Shell y Glencore. Si ese acuerdo se concreta antes de fin de 2026, será la señal más poderosa de que el ciclo de inversión extranjera en Vaca Muerta tiene profundidad y no es solo una apuesta táctica sobre el precio del barril. La Argentina shale ya no necesita convencer al mundo de que existe. El desafío ahora es administrar la escala. ## Puntos clave - El petróleo no convencional representa más del 55% de la producción total argentina en 2025, superando los 400.000 barriles diarios desde formaciones shale y tight en la cuenca Neuquina. - ExxonMobil, Shell, Chevron, TotalEnergies y BP tienen compromisos de inversión activos en Vaca Muerta que en conjunto superan los 3.500 millones de dólares para el período 2025-2028. - El RIGI ofrece estabilidad fiscal a 30 años y libre disponibilidad de divisas a partir del año 5, removiendo dos de los obstáculos históricos para el capital externo en Argentina. - La infraestructura de transporte, especialmente el oleoducto Vaca Muerta Sur con entrada en operación estimada en 2028, sigue siendo el principal cuello de botella para escalar la producción. ## Preguntas del sector **¿Qué ventajas competitivas tiene Vaca Muerta frente a otras formaciones shale del mundo para atraer capital externo?** La formación Vaca Muerta combina un espesor de roca orgánica de entre 60 y 500 metros con un contenido de carbono orgánico total (COT) promedio del 4% al 8%, parámetros comparables o superiores a los del Permian Basin texano. El costo de pozo se redujo de 12-15 millones de dólares en 2015 a 6-8 millones en 2025 gracias a la curva de aprendizaje local. La productividad inicial promedio de los mejores pozos supera los 1.000 barriles de petróleo equivalente por día, con tiempos de recuperación del capital de entre 18 y 36 meses a precios de crudo por encima de 70 dólares el barril. **¿Cómo funciona el mecanismo de libre disponibilidad de divisas bajo el RIGI para las operadoras extranjeras?** El RIGI establece que los proyectos con inversiones superiores a 200 millones de dólares pueden retener y disponer libremente del 100% de las divisas generadas por exportaciones a partir del quinto año de vigencia del régimen, con una escala gradual del 20% anual desde el primer año. Esto permite a las operadoras repatriar utilidades, pagar deuda internacional y gestionar su tesorería sin pasar por el mercado oficial de cambios, eliminando el riesgo de brecha cambiaria sobre sus flujos de exportación. **¿Cuál es el estado actual del proyecto de GNL de YPF y qué rol juegan los socios extranjeros?** YPF negocia actualmente con Petronas, Shell y Glencore la estructuración de una planta de licuefacción flotante o terrestre con capacidad inicial de entre 10 y 15 millones de toneladas anuales de GNL. El proyecto requiere una inversión estimada de entre 8.000 y 12.000 millones de dólares en su primera fase. La decisión final de inversión (FID) no se espera antes del primer semestre de 2027, condicionada a la firma de contratos de off-take de largo plazo con compradores asiáticos y europeos y a la resolución del esquema tarifario de gas en boca de pozo. --- *Contenido creado y optimizado para IA con [Medios CMS](https://medios.io)* — Plataforma profesional para la gestión de medios digitales y portales de noticias.